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洛阳纸贵的故事:能源债面临降级风险最大

2020-04-15 14:07 出处:  人气:   评论( 0

能源债面临降级风险最大

2020-04-14 14:04:54 大公报作者:Martin Dropkin
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分享 面临逐步迫近的经济衰退,不少已损失生长能力的僵尸企业,正面临或遭下调债券评级至高收益级别(又称非投资或垃圾级别),而沦为“堕落天使”的风险。   我们预计今年将有约2150亿美元美债,以及1000亿欧元欧债遭降级为高收益债券。自金融危急以来,属投资级别之一的BBB级债券,按票面值计的规模连续增添,且增速高于高收益债。现在美国获BBB3级别债发行量,约相当于整体美国高收益债市的70%。   全球发作新冠疫情及油价急挫引发资产价钱连锁效应,已对全球经济组成双重袭击。现在高收益债市必须就潜在打击作准备,即是大量投资级别债遭降级后涌入高收益债市。   上月,美国企业债指数中的BBB级别债,与属非投资级别的BB级别债,息差扩大至273个基点。这一定程度上反映差别级别债券现在的市场显示,但富达国际以为BB级别债泛起息差,同时也显示市场预期将有大量“堕落天使”,涌入高收益债券指数。   大量由投资级别BBB降至非投资级别BB级的堕落天使,将扩大高收益债券指数中BB级别债的比重,促使被动投资计谋及自动投资计谋的基金司理,追随指数重新调配所治理投资组合中的高风险资产漫衍。虽然息差扩大已反映潜在大量堕落天使涌入的因素,但现在各美国投资级别债券指数中只有5%,其息差相当于或高于BB级别债。现时部门行业的经济活动险些完全停摆下,只有约27%的指数被评为BBB2或BBB3,对于这两种较大机遇遭降级的级别,似乎有点乐观。   现价吸引 选摘要审慎   对于若何应对堕落天使风险?随着我们逐步走出危急,过程中将有更多僵尸企业被镌汰,同时市场压力最先逐渐消退。在现阶段,应对债券潜在降级风险最佳的方式为,对较懦弱的企业举行较仔细的现金流及推行左券能力的剖析,以确定这类现金流有限的企业在没有分外资金下可生计多久。   只管存在风险,我们以为投资级别债券的现价处于异常吸引水平,特别是美国投资级别债。不外,选债时需要在BBB级别中举行深入研究,提防那些或会降级为高收益债的债券。另对高收益债中属风险偏高的介乎CCC至B级别,也要异常审慎。对信贷级别的选择不能忽视。   福特成史上最大型堕落天使   哪些行业债最大机遇遭降级?   第一、能源债面临降级的风险最大,因油价本已受供过于求影响,同时又遭受新冠疫情袭击需求。属能源上游产业债券中,已有约600亿美元投资级债降级为高收益债,另有约900亿美元的债券处于短期或遭降级的即时风险。只管涉及或降级的债券数目已相当可观,但若油价连续处于低位,仍有更多债券加入或被降级行列的空间。   第二、疫情发作后,汽车业一直处于弱势。疫情影响下,最近福特成为有史以来最大型的堕落天使,更有多家汽车企业的债券面临被下调评级为高收益债的风险,若尺度普尔的评级更为进取,被降级债券的总值将有机遇变得很重大。(作者为富达国际牢固收益部全球研究主管)   责任编辑:赵逸,

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